證券導(dǎo)刊　

由于能源、鋼鐵等成本居高不下，制造業(yè)進(jìn)入高成本時(shí)代。成本壓力將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，構(gòu)筑制造業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。未來(lái)機(jī)械行業(yè)投資機(jī)會(huì)將來(lái)自于轉(zhuǎn)型。制造業(yè)轉(zhuǎn)型的路徑：價(jià)格策略、延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈、收購(gòu)兼并和營(yíng)銷(xiāo)模式轉(zhuǎn)型。

　　去年以來(lái)，由于石油、鋼鐵價(jià)格持續(xù)攀升，制造行業(yè)進(jìn)入高成本時(shí)代。雖然今年以來(lái)大部分機(jī)械制造企業(yè)上調(diào)了產(chǎn)品價(jià)格，但大多數(shù)是屬于被動(dòng)提價(jià)，成本上升的負(fù)面影響不能夠完全被消化，而且融資成本的上升也導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于收入的增幅。于是機(jī)械制造業(yè)不得不面臨這樣一種尷尬：盡管諸如工程機(jī)械、重型機(jī)械、航空制造業(yè)景氣度持續(xù)上升，但利潤(rùn)增速已處于下降通道。

　　高成本帶來(lái)的負(fù)面影響，對(duì)于機(jī)械制造業(yè)而言其效果是顯而易見(jiàn)的。而且從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，今年機(jī)械制造業(yè)的走勢(shì)是很難讓人樂(lè)觀的。如中國(guó)船舶，其股價(jià)已經(jīng)由年初的300元跌落至**低68元，半年時(shí)間跌幅居然超過(guò)77%。另一只曾被市場(chǎng)給予厚望的中聯(lián)重科也未能幸免，股價(jià)已經(jīng)回到一年前。

　　面對(duì)市場(chǎng)的種種困惑，我們投資者不禁要問(wèn)，機(jī)械制造業(yè)究竟怎么啦？高成本時(shí)代出路何在？

　　劉榮，管理工程專(zhuān)業(yè)碩士、機(jī)械工程專(zhuān)業(yè)學(xué)士，證券從業(yè)七年，四年機(jī)械行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn),現(xiàn)任招商證券機(jī)械制造行業(yè)高級(jí)分析師。曾推薦過(guò)，三一重工、中國(guó)船舶、西飛國(guó)際等個(gè)股，于2007年9月入圍“2006年度中國(guó)**佳獨(dú)立見(jiàn)解分析師”。

　　在談到目前機(jī)械行業(yè)的投資價(jià)值時(shí)，劉榮的態(tài)度與年初的時(shí)觀點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生了“180度的轉(zhuǎn)變”。這實(shí)屬典型的“空轉(zhuǎn)多”。因?yàn)樵诮衲昴瓿?，他發(fā)表的一則行業(yè)研究報(bào)告《景氣度仍處高位盈利短期回落》指出，由于鋼鐵持續(xù)上漲、固定資產(chǎn)投資意外收緊、出口增速下滑等因素機(jī)械制造行業(yè)的利潤(rùn)已經(jīng)在07年第三、四季出現(xiàn)下降。在這則報(bào)告中我們不難看出，劉榮對(duì)08年機(jī)械行業(yè)的前景是比較謹(jǐn)慎的。為此，他還下調(diào)了行業(yè)的投資評(píng)級(jí)。由于年初各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，幾乎所有市場(chǎng)分析人士對(duì)機(jī)械制造行業(yè)都給予厚望，所以劉榮率先看空似乎是很不明智的。但此后由于石油價(jià)格屢破新高，鋼鐵價(jià)格持續(xù)上漲，機(jī)械行業(yè)的成本壓力日漸顯現(xiàn)，再加之由于市場(chǎng)對(duì)機(jī)械行業(yè)的贏利預(yù)測(cè)持續(xù)下調(diào)，機(jī)械行業(yè)一時(shí)間變得悲觀起來(lái)。投資者這才逐漸醒悟，于是大家爭(zhēng)相拋售手中的機(jī)械制造類(lèi)個(gè)股。以致于機(jī)械板快成了今年的重災(zāi)區(qū)之一，上述的中國(guó)船舶、中聯(lián)重科就是其代表。

那為什么現(xiàn)在劉榮會(huì)看好機(jī)械行業(yè)呢？對(duì)此，劉榮是這樣解釋的，他說(shuō)在年初下調(diào)機(jī)械行業(yè)評(píng)級(jí)旨在提示投資者基本面的變化，這并不代表著長(zhǎng)期看空。他相信未來(lái)機(jī)械行業(yè)投資機(jī)會(huì)將來(lái)自于機(jī)械制造行業(yè)的轉(zhuǎn)型。經(jīng)過(guò)半年的情況分析，他相信行業(yè)的轉(zhuǎn)型是取得了一些效果的，而且其中醞釀著較為理想的投資機(jī)會(huì)。

一、    　成本壓力凸現(xiàn)中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫

　　成本上升成為目前中國(guó)制造業(yè)面臨的**大壓力，如果能源的價(jià)格管制逐步放開(kāi)，壓力還將加大，成本優(yōu)勢(shì)繼續(xù)縮小。但是，劉榮認(rèn)為，若將目光放得更長(zhǎng)遠(yuǎn)些，高成本時(shí)代制造業(yè)轉(zhuǎn)型有利于提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，如日本、韓國(guó)都經(jīng)歷過(guò)這個(gè)階段。