農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展全面提速 農(nóng)機股有望受益

　　7月9日，財政部網(wǎng)站消息，有條件的省份，可積極探索采取財政股權(quán)投資基金等投入方式，扶持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。擬實行財政股權(quán)投資基金扶持方式的省份，須報經(jīng)國家農(nóng)發(fā)辦批準后實施。分析人士指出，相關(guān)政策將利好參與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化項目的相關(guān)上市公司。

　　根據(jù)《關(guān)于調(diào)整和完善農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)扶持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展相關(guān)政策的通知》，將為進一步完善現(xiàn)行農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)政策，圍繞打造區(qū)域農(nóng)業(yè)優(yōu)勢特色產(chǎn)業(yè)集群，促進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，推進現(xiàn)代農(nóng)業(yè)建設(shè)。

　　《通知》鼓勵各省實行財政補助項目資金“先建后補”的管理方式。擬實行財政資金“先建后補”管理方式的省份，須報國家農(nóng)發(fā)辦備案，并結(jié)合當?shù)厍闆r制定具體操作辦法。

　　分析人士指出，《通知》鼓勵財政股權(quán)投資基金扶持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。該項政策的出臺將利好農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化相關(guān)的上市公司，如順鑫農(nóng)業(yè)、輝隆股份、大湖股份、國投中魯、華資實業(yè)、荃銀高科、新農(nóng)開發(fā)、亞盛集團等。

　　一拖股份(601038)：業(yè)績略低于預(yù)期,期待國企改革破題

　　行業(yè)整合度下降,公司承壓。由于受到國外農(nóng)產(chǎn)品進口的沖擊,14國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)價格異常疲軟,以及全款購機、審批權(quán)到縣級單位的補貼政策也對行業(yè)有一定負面影響,農(nóng)民的收入增速明顯放緩,購買大中型農(nóng)機具的需求有所減弱。結(jié)合我們從農(nóng)業(yè)協(xié)會了解的拖拉機銷售情況來看,所有我們有理由預(yù)測今年全年總體來看中大拖拉機行業(yè)整體水平將與去年保持基本持平及略有增長的態(tài)勢,但全行業(yè)價格戰(zhàn)的風險極大,整體看全行業(yè)有產(chǎn)能過剩的風險,行業(yè)集中度可能出現(xiàn)下降,公司作為行業(yè)龍頭業(yè)績可能將繼續(xù)承壓。

　　14年期待公司國企改革破題。公司作為幾十年歷史的中國名牌企業(yè),歷經(jīng)多種改制風波,在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位是無需置疑的,但單一產(chǎn)品的局限性,以及大股東同業(yè)競爭關(guān)系的鉗制,都對公司業(yè)績的波動產(chǎn)生了非常負面的影響。而從其他行業(yè)的國企改革來看,不管是管理機制、還是股權(quán)關(guān)系來看,做的**好的就電器行業(yè)的格力電器。期待未來一拖股份能夠在國企改革(引入戰(zhàn)略投資者、突破同業(yè)競爭增加多品類農(nóng)機品種、實現(xiàn)股權(quán)激勵)的道路上向格力學(xué)習(xí),我們在這里也期待公司14年國企改革破題。

　　維持謹慎推薦評級我們調(diào)低公司14-15年EPS分別為0.35元、0.34元,對應(yīng)PE分別為23.38倍和24.49倍?？紤]到公司今年全年的整體業(yè)績將會較為平穩(wěn),我們維持謹慎推薦的評級。

　　吉峰農(nóng)機(300022)：

　　農(nóng)機連鎖：公司主要從事國內(nèi)外名優(yōu)農(nóng)機產(chǎn)品的引進推廣、品牌代理、特許經(jīng)營、農(nóng)村機電專業(yè)市場開發(fā)，已形成傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)裝備、載貨汽車、農(nóng)用中小型工程機械、通用機電產(chǎn)品等四大骨干業(yè)務(wù)體系，同時開展泵站及節(jié)水灌溉工程勘測設(shè)計、設(shè)備供應(yīng)、安裝施工等業(yè)務(wù)。公司具備國家一級農(nóng)機營銷企業(yè)資質(zhì)，是國內(nèi)**大的農(nóng)機連鎖企業(yè)，也是我國農(nóng)機流通行業(yè)**家上市公司。公司率先在行業(yè)內(nèi)成功將連鎖經(jīng)營模式應(yīng)用于農(nóng)機流通領(lǐng)域。截止2012年末，公司已建立起擁有221家直營門店、2192家代理經(jīng)銷店的全國化連鎖網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)布局。2013年上半年，公司關(guān)停直營門店1家、減少代理經(jīng)銷店880家。

　　新研股份(300159):公司2013年銷售渠道拓寬,推動業(yè)績穩(wěn)定增長

　　公司是我國農(nóng)業(yè)機械領(lǐng)域主要上市公司,成長性穩(wěn)定。

　　公司是我國新疆地區(qū)**大的農(nóng)機裝備企業(yè),主要產(chǎn)品為農(nóng)牧業(yè)收獲機械、耕作機械、農(nóng)副產(chǎn)品加工及林果機械。目前國內(nèi)農(nóng)業(yè)機械領(lǐng)域大格局基本形成,國外農(nóng)機巨頭的強勢競爭,加之國內(nèi)規(guī)模以上農(nóng)機生產(chǎn)企業(yè)的自身快速發(fā)展,市場競爭激烈。

　　公司在自走式玉米聯(lián)合收獲機、青貯飼草料收獲機和動力旋轉(zhuǎn)耙等三類農(nóng)機產(chǎn)品在新疆地區(qū)市場占有率均在80%左右。其中大型自走式玉米收獲機目前在全國市場上銷量已名列前茅。

　　公司2013年收益有一定增長,得益于銷售渠道的拓寬。

　　公司2013年實現(xiàn)營業(yè)收入57,234.66萬元,較上年同期增長39.42%,其中農(nóng)牧及農(nóng)副產(chǎn)品加工機械收入54,334.64萬元,占營業(yè)收入的比例為94.93%,比2012年同期增長44.10%,增長主要來自2013年銷售渠道的拓展,公司2013年在甘肅、寧夏、河南、河北等地區(qū)的營業(yè)收入比2012年同期增長了223.65%。有效改善公司市場開拓領(lǐng)域的不足。

　　公司募投項目有效提升公司產(chǎn)能,公司快速擴大市場的空間依然存在,但需要時間逐步消化。

　　公司近年產(chǎn)能快速提升:公司2010年產(chǎn)能為1200臺,2011年產(chǎn)能提升到2000臺,2012年募投項目完全達產(chǎn),總產(chǎn)能將進一步提升到3000臺/年。目前,公司產(chǎn)業(yè)化基地二、三期項目進展順利,截止2013年12月31日,已投入超募資金13,561.98萬元,投資進度82.73%。預(yù)期能夠為公司2014年業(yè)績增長提供支撐。

　　公司2014年還與通遼經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會簽訂了《投資合同書》,將在通遼經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)農(nóng)牧機械制造基地和東北倉儲中心項目,同時設(shè)立全資子公司通遼新研農(nóng)機制造有限責任公司,著重推進東北地區(qū)市場開拓,改善公司此前在東北這一重要農(nóng)業(yè)市場銷售短板,有望為公司未來收益穩(wěn)健著重提供動力。

　　公司新產(chǎn)品開發(fā)投資持續(xù)推進。

　　公司除了目前批量生產(chǎn)的系列玉米收獲機、系列青貯飼料收獲機、系列驅(qū)動耙等產(chǎn)品外,正在自主研發(fā)多項新產(chǎn)品。一是喂入量為8公斤/秒的大型玉米籽粒(小麥)聯(lián)合收獲機,屬于玉米收獲機的升級換代產(chǎn)品,已完成樣機試制和田間試驗,;二是第二代青貯飼料收獲機,包括4QZ-2200自走式青(黃)貯飼料收獲機(自帶集草箱)、4QZ-3000A自走式青黃貯飼料收獲機兩種機型,已完成樣機試制和田間試驗,三是自走式秸稈飼料收獲打捆機(玉米桿、棉桿),正在進行田間試驗;四是4+1/5+1中型、重型調(diào)幅翻轉(zhuǎn)犁(適用于140-240馬力輪式拖拉機配套);五是5米動力折疊耙的研制。

　　估值和投資建議。

　　我們認為,公司是我國農(nóng)業(yè)領(lǐng)域少數(shù)機械類上市公司,在我國近期大力扶持農(nóng)村發(fā)展的時期,公司產(chǎn)品將面臨大的發(fā)展機遇。但公司目前產(chǎn)品銷售方面處于瓶頸狀態(tài),影響了公司業(yè)績的增長。我們調(diào)整公司14年、15年、16年的EPS分別至0.69元、0. 87元、1.17元,以目前價格計算,對應(yīng)PE分別為25X/20X /15X,我們上調(diào)公司評級至“增持”,以14年30倍PE計算目標價為20.70元。